周五，上证指数在时隔近2年后，重新回到了2245点下方市场“归零”催醒产业资本
本周上证指数有3个交易日收出十字星，市场接二连三将投资者推向十字路口。继深成指周二创出本轮调整新低后，周三上证指数也跟随跌破前期低点2284点，并创出新低2248点；周五受美股暴跌影响，A股低开52.88点，将2245点轻松踩在脚下，而周K线更是首次收于250周线2286点之下。
采访中，营业部股民一片茫然。大家认为，市场普遍将大盘指数回落到年线定义为“归零”，而回落到上一轮牛市高点2245点和250周线之下，则是“大归零”。这是谁都不愿意看到的。然而，业界人士提醒，事物往往具有两面性。大归零一方面摧残了市场信心，另一方面又唤醒了产业资本。
一样的点位 不一样的估值
A股史上曾3次聚焦2245点！2001年6月14日，上证指数创出当时的历史新高2245.44点；直至2006年12月14日，这个纪录才被刷新，当日高收于2249点，其间间隔达5年半之久。再重上2245点后的10个月中，沪指从2245点大涨到了6124点；而从2007年10月16日到2008年9月5日，上证指数以极其强烈的报复性暴跌，在短短的10个月内疯狂地完成了从6124点向2245点的回归！至此，沪指第三度回到了2245点附近。
今昔对比，此2245点非彼2245点。一样的点位，不一样的估值。以平均市盈率分析，2001年6月14日，沪市A股上市公司以2000年年报业绩计算的平均市盈率为66倍；2006年12月14日，沪市A股上市公司以2006年年报业绩计算的平均市盈率为53倍；而2008年9月5日，沪市A股上市公司以2008年半年报业绩计算的平均市盈率为16.05倍。对比来看，目前的市盈率只有2001年的1/4、2006年的1/3，甚至明显低于2005年6月上证综指跌破千点时的水平，为最近10年间的最低估值水平。
从平均股价分析，2001年6月14日的高点A股市场平均股价为14.16元、2006年12月14日两市平均股价为13.10元，而目前两市加权平均股价仅为7.75元。两市8元以下的A股超过1000只，其中，2元股66只、3元股近250只、4元股近250只、5元股近200只。同时，高价股群体也急剧缩容，百元股仅剩1家，20元以上的个股已不足70只。对比来看，目前A股的平均股价对应的指数实际远在2000点水平以下。
一样的估值 不一样的投资
应该看到，无论市场中的金融资本与产业资本如何博弈，当前所面临的静态估值水平是一样的，他们投资的博弈主要体现在动态估值层面。眼前值得注意的是，金融资本普遍看空、观望，而产业资本却呈现另一番景象：
———自愿锁仓。继三一重工大股东首家宣布延长自愿锁定期后，有研硅股(600206,股吧)与黄山旅游宣布了自愿延长锁定期两年的承诺公告；紧接着，晋西车轴(600495,股吧)、中航精机(002013,股吧)、中国船舶(600150,股吧)、中船股份(600072,股吧)、中天城投(000540,股吧)、福星股份(000926,股吧)、鲁北化工(600727,股吧)、中国玻纤(600176,股吧)、天威保变(600550,股吧)、冠农股份(600251,股吧)、浙江震元(000705,股吧)等纷纷承诺自愿延长锁定期。
———绝不贱卖。鼎立股份控股股东鼎立建设集团股份有限公司承诺，自6月24日起，若鼎立股份二级市场价格低于20元，后者不通过二级市场减持所持股份。而该股票6月23日的收盘价仅为5.95元，其最近一次转增后最高的股价也仅达到16.40元。
分析人士指出，大股东对锁仓的期限和价格的承诺，实际在一定程度上透露了公司的重置成本。大非的承诺说明在未来一两年内，所承诺的价格低于公司的重置成本，而这表明公司的估值是偏低的，这样的公司是具有投资价值的。
———高管增持。在经历了近期市场大幅回调后，已有一些股东开始增持流通股，表明部分上市公司股票已显示出投资价值。在大量的增持中，一部分由高管不惜自掏腰包买单。如大众公用(600635,股吧)的8名高管分别在6月17、18日两天大举购入公司的48.42万股流通股，总计增持费用462.79万元。此前，宁波华翔(002048,股吧)董事长周晓峰在6月11日至13日，共买入461万股公司股份，总金额达到5782.76万元。此后，新兴铸管(000778,股吧)大股东新兴铸管集团增持了公司769.62万股；有研硅股大股东北京有色金属研究总院增持公司股份22.72万股。9月1日，海信电器(600060,股吧)大股东海信集团及其一致行动人海信电子增持公司70万股……对此，各家公司相关人士均表示，增持表明经营层对公司未来发展有信心。
———现金收购。总部位于北京的中国汇源果汁集团公司本周二宣布，全球最大饮料制造商———可口可乐公司报价179亿港元以现金方式收购该公司，受此影响，汇源果汁H股当日暴涨164%，汇源权证更是暴涨199倍。
这一信息立马引起了市场广泛共鸣。分析人士认为，拿真金白银投资收购，这向市场传递出一个信息，在全球经济减速的前提下，中国资产依然颇具吸引力，表明上市公司的估值坐标不仅是市盈率、市净率等市场化的数据，而且还有产业布局、资产重置、渠道等产业化的数据。
一样的投资 不一样的预期
全球经济增速放缓预期，压抑着各路资金对A股市场上市公司业绩增速予以重新评估，各研究机构已开始对一些低市盈率品种在2009年的业绩予以重估，比如说近期他们认为银行股、钢铁股在2009年的业绩增速下滑，从而下调业绩预期。攀钢系的购并案，就典型地反映了当前金融资本与产业资本对预期的分歧。
攀钢钢钒通过换股吸收合并攀渝钛业、长城股份，换股比例分别为1:1.78,1:0.82，同时增发7.5亿股(占整体上市权杖行权后总股本的12.6%)收购集团其它资产。攀钢钢钒、攀渝钛业、长城股份所有具有现金选择权的股东，都有以每股9.59元、14.1元、6.50元的价格换取现金，并将相应的股份过户给第三方的权利。与目前市场价格相比，这对市场投资者无疑具有一定的套利机会。
但多数金融资本对产业资本的行动不以为然。据他们分析，3家全部实施将需资金约200亿元。理论上讲，市场无风险套利机会是显而易见的。但由于市场已发生很大变化，股指已跌幅超过50%以上。方案如果继续实施，将给攀钢乃至鞍钢都将带来很大的成本压力和资金压力。因此从市场角度看，方案的实施具有较大不确定性，目前任何人都无法把握。
另一方面，产业资本宁愿套牢也接受定向增发。最近的例子，如上海普天(600680,股吧)的大股东中国普天斥资近7亿元认购了全部7730万增发股，在公布非公开发行结果的3天后缩水16.4%。数据显示，从今年6月10日股市跳空低开之后，共有18家上市公司定向增发，其中10家的股价已跌破定向增发价。分析人士认为，在当前A股仍处弱市和国际经济环境日趋恶化的条件下，产业资本明知不可为而为之，这是对二级市场投资者的“死谏”，还是他们志在长远？这值得市场深思！
【作者：汤亚平 来源：证券时报】
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